• Strategy-CEO Phong Le sagte, kritischer Schuldendruck entstehe erst, wenn Bitcoin auf 8.000 US-Dollar fällt und fünf Jahre auf diesem Niveau bleibt.
  • Le knüpft die Renditelogik an SOFR als Zinsuntergrenze und an die Annahme, dass Bitcoin langfristig im Schnitt rund 30 Prozent pro Jahr steigt.

Strategy versucht, Investoren in einer unruhigen Marktphase vor allem eines zu vermitteln. Die Kapitalstruktur soll auch bei einem harten Bitcoin-Einbruch halten.

Auf der Quartalskonferenz zum vierten Quartal 2025 sagte CEO Phong Le, spürbarer Druck zur Rückzahlung der Wandelanleihen entstehe aus seiner Sicht erst unter einer Extremannahme. Bitcoin müsse auf 8.000 US-Dollar fallen und dort fünf Jahre verharren, bevor das Thema wirklich akut werde.

Die Aussage ist bewusst konkret gewählt. 8.000 Dollar wären eine Art Stresstest, der nicht nur Kursniveau, sondern auch Zeit abbildet. Le sprach damit implizit das zentrale Risiko der Strategie an, die seit Jahren über Kapitalmarktinstrumente finanziert und den Großteil der Bilanz an Bitcoin koppelt.

Das Unternehmen hat eine Serie von Wandelanleihen ausstehen, deren Dynamik stark davon abhängt, wie sich Kurs, Laufzeiten und Refinanzierung entwickeln.

Renditelogik orientiert sich an SOFR und Bitcoin-Anstieg

Le ging auch auf das Renditethema ein und nannte den SOFR als theoretische Untergrenze für Zinsen. Seine Argumentation läuft dennoch weniger über den Geldmarkt als über die eigene Annahme zur Bitcoin-Entwicklung.

Strategy arbeitet, so Le, mit einem langfristigen Durchschnittswachstum von rund 30 Prozent pro Jahr. Solange die Finanzierungskosten unter etwa 20 Prozent bleiben, entstehe aus Sicht des Managements Wert für Aktionäre.

Dabei betonte Le, dass man bei der hauseigenen Renditestruktur nicht sprunghaft umschwenken werde. Selbst wenn das hauseigene Kreditinstrument STRC, intern auch Stretch genannt, in der Preislogik bis auf 100 steigen sollte, werde man die Konditionen höchstens moderat anpassen und nicht plötzlich auf 1 Prozent herunterdrehen. Das ist eine klare Botschaft an Investoren, die sich in einem fallenden Markt fragen, wie flexibel das Unternehmen bei Erträgen und Refinanzierung tatsächlich ist.