• JPMorgan sieht stark steigende Stablecoin-Nutzung, erwartet aber nicht zwingend ein gleich starkes Wachstum der gesamten Marktkapitalisierung.
  • Der Grund ist die höhere Umlaufgeschwindigkeit: Dieselben Stablecoins können mehr Transaktionen abwickeln.

Stablecoins werden häufiger genutzt. Doch nach Einschätzung von JPMorgan bedeutet das nicht automatisch, dass der Marktwert der gesamten Stablecoin-Branche im gleichen Tempo wächst.

Höhere Nutzung, nicht automatisch mehr Umlauf

Analysten um Nikolaos Panigirtzoglou verweisen auf einen einfachen, aber wichtigen Punkt: die sogenannte Velocity. Gemeint ist, wie oft derselbe Stablecoin in Transaktionen verwendet wird. Steigt diese Umlaufgeschwindigkeit, kann ein gleich großer Bestand an Stablecoins deutlich mehr Zahlungsvolumen abwickeln.

In den vergangenen Monaten habe sich diese Geschwindigkeit spürbar erhöht. Für den Markt ist das eine relevante Verschiebung. Bisher wurde steigende Stablecoin-Nutzung häufig direkt mit wachsender Marktkapitalisierung gleichgesetzt. Mehr Zahlungen, so die einfache Annahme, brauchen mehr ausgegebene Token.

JPMorgan sieht das differenzierter. Wenn Stablecoin-basierte Zahlungssysteme effizienter werden, können USDT, USDC und andere Dollar-Token häufiger den Besitzer wechseln, ohne dass im gleichen Umfang neue Stablecoins geschaffen werden müssen.

Zahlungsinfrastruktur wird effizienter

Die Analysten schreiben, je breiter Stablecoin-Zahlungssysteme genutzt würden, desto höher dürfte ihre Effizienz und damit auch ihre Umlaufgeschwindigkeit werden. Genau das könne die weitere Ausweitung des Stablecoin-Universums begrenzen, selbst wenn die Nutzung im Zahlungsverkehr von hier aus stark wächst.

Das ist keine negative Aussage über Stablecoins. Eher eine Erinnerung daran, dass Zahlungsvolumen und Marktkapitalisierung nicht dasselbe sind. Ein Stablecoin kann wirtschaftlich wichtiger werden, ohne dass seine ausstehende Menge proportional steigt.

Für Emittenten und Investoren ist diese Unterscheidung entscheidend. Stablecoins entwickeln sich zunehmend zu einer echten Abwicklungsschicht für Krypto, Fintechs und grenzüberschreitende Zahlungen. Aber je effizienter diese Schicht wird, desto weniger Kapital muss dauerhaft in Form ausstehender Token gebunden sein.