Die Frage, ob Genesis Trading und die Digital Currency Group (DCG) pleitegehen werden, schwebt derzeit wie ein Damoklesschwert über dem Krypto- und Bitcoin-Markt. Im Falle eines Konkurses könnte DCG gezwungen sein, seinen Goldesel Grayscale und seinen Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) zu liquidieren.
Aber wie wahrscheinlich ist es, dass dies geschieht? Um dies zu beantworten, ist es äußerst wichtig zu verstehen, was die drei Unternehmen sind, wie sie miteinander verbunden sind und welche Verpflichtungen sie untereinander haben. Außerdem sollten wir einen Blick auf die Gerüchte werfen, die in den letzten Tagen im Umlauf waren, und versuchen, deren Wahrheitsgehalt zu bestimmen.
Warum könnte heute der jüngste Tag für Bitcoin gekommen sein?
DCG ist eines der wichtigsten Unternehmen in der Kryptoindustrie und die Muttergesellschaft zahlreicher bekannter Kryptounternehmen, darunter Genesis und Grayscale.
Genesis ist der einzige Full-Service Prime Broker im Kryptobereich und ein Juwel im Portfolio von DCG. Das Unternehmen spielt eine entscheidende Rolle bei der Bereitstellung von Zugang und Risikomanagement für große Institutionen.
Dennoch war es nach dem Zusammenbruch von Three Arrows Capital (3AC) bereits ins Trudeln geraten und wurde von DCG gerettet. Die Muttergesellschaft ist nun ein Gläubiger von 3AC in Höhe von 1,2 Milliarden Dollar.
Genesis kündigte Ende letzter Woche an, dass es die Auszahlungen für sein Genesis Earn-Programm aussetzen würde. Infolgedessen wurde bekannt, dass das Unternehmen bis zum heutigen Montag eine Finanzspritze in Höhe von 1 Mrd. USD benötigen würde.
Sollte Genesis nicht in der Lage sein, diesen Betrag von externen Geldgebern aufzubringen, könnte es Gerüchten zufolge für DCG und damit auch für Grayscale schlecht aussehen. Der Grayscale Bitcoin Trust hält derzeit 634.000 BTC, die Berichten zufolge liquidiert werden könnten, was zu einem massiven Verkaufsdruck auf dem Bitcoin-Markt führen würde.
Eine der Hauptquellen für die aktuellen Gerüchte ist Andrew Parish, Mitbegründer von ArchPublic. Er behauptet, dass es „null Interessenten“ für Genesis gibt.
Absolutely zero bids for Genesis and DCG raise.
**Genesis creditors are preparing for an ‘imminent’ bankruptcy filing.
— Andrew (@AP_ArchPublic) November 20, 2022
Wie seriös diese Quelle ist, wird in der Krypto-Community jedoch angezweifelt. Analyst Dylan LeClair äußerte seine Zweifel und riet dazu, die Quellen dieses Mannes mit Vorsicht zu genießen.
Steady lads 🫡
— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) November 20, 2022
Sollte es Genesis tatsächlich nicht gelingen, Kapital anzuziehen, könnte DCG gezwungen sein, Eigenkapital und einen Teil seines Portfolios zu verkaufen. Adam Cochran, Partner bei der VC-Firma Cinneamhain Ventures, hat die Aktiva von DCG unter die Lupe genommen, um festzustellen, ob das Unternehmen das 1-Milliarden-Dollar-Loch aus eigener Kraft schließen kann.
DCG könnte versuchen, die Unternehmen in seinem Portfolio, darunter Luno, Foundry und Coindesk, sowie ein umfangreiches Venture-Portfolio zu verkaufen. Cochran glaubt jedoch, dass 1 Milliarde Dollar sehr optimistisch ist, und sagte: „Als VC würde ich nicht viel für ein zweites Unternehmen bieten.“
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We can also guess that their Luno buy out was at least $1b in book value.
Their historical investments, I would guess accumulate to $200M in cash investments, and maybe $800M book value at the time of that investment as it was a bull market.
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
Cochran erklärte weiter, dass Grayscale, Genesis und Luno – in dieser Reihenfolge – wahrscheinlich die höchsten Prioritäten von DCG sein werden. Um also auf 1 Milliarde Dollar zu kommen, müsste DCG laut Cochran einen Teil des Eigenkapitals, alle seine Unternehmen, alle liquiden Mittel und Luno/Coindesk/Foundry (wenn es einen Wert hat) verkaufen.
Letztendlich müsste DCG alles über Bord werfen, um seine goldene Gans zu retten. Nur wenn dies scheitert, stünde eine Liquidation des Grayscale Bitcoin Trusts zur Debatte.
Meine Vermutung ist, dass, wenn wir diese Woche andere Nachrichten bekommen, als dass sie eine Runde abgeschlossen haben, dann bedeutet das, dass das meiste von diesem Zeug verkauft wird. Und wenn sie die Kapitalerhöhung nicht rechtzeitig bekommen können, dann müssen sie Grayscale selbst ausgliedern.
Aber selbst das könnte nicht einfach sein. Zugegeben, Grayscale hat seinen XRP-Trust bereits in der Vergangenheit aufgelöst. Dies geschah jedoch vor dem Hintergrund der Klage der US Securities and Exchange Commission gegen Ripple Labs.
QCP Capital stellte in seinem jüngsten Bericht fest, dass „diejenigen, die erwarten, dass GBTC eine einmalige Rücknahme für Genesis zulässt, um den Liquiditätsbedarf zu decken, fehlgeleitet sind, da dies mit der Genehmigung der SEC erfolgen muss.“ Angesichts des Widerstands der SEC gegen GBTC in diesem Jahr erwartet QCP Capital nicht, dass dies in nächster Zeit geschehen wird.
Ram Ahluwalia, CEO von Lumida Wealth Management, schätzte unterdessen ein, dass „der richtige Schritt für Genesis eine Übernahme ist“. Zu den potenziellen Erwerbern könnten GS, ICE oder ein Konsortium von Investmentbanken gehören. Ahluwalia erklärte:
Das wird nicht einfach sein – Schlagzeilenrisiko, aufsichtsrechtliche Prüfung, Fragen zur Qualität der Vermögenswerte, ein Klima des Risikoabbaus usw. (MS, Merrill, CS, Deutsche und Jefferies würden dies aus verschiedenen Gründen nicht tun).
Wenn sich kein Käufer findet, müsste die DCG das Loch stopfen, was sie nach Ahluwalias Ansicht nicht tun wird, weil das Geschäft nicht rentabel ist. „Das würde einen organisierten Konkurs der Genesis-Kredittochter bedeuten“, sagte er.
Zu Redaktionsschluss schienen die Bitcoin-Investoren sehr verunsichert und in einem De-Panik-Modus zu sein. Der Bitcoin-Preis fiel auf $16.000, nahe dem Tiefststand von $15.675.
