• Die BaFin hat das öffentliche Angebot des USDe-Tokens von Ethena Labs in Deutschland aufgrund von Compliance-, Reserven- und Organisationsmängeln gestoppt und Maßnahmen wie das Einfrieren von Währungsreserven angeordnet.
  • Ethena Labs plant, alternative regulatorische Wege zu finden und betont, dass die Entscheidung keine Auswirkungen auf die Dienstleistungen ihrer Offshore-Gesellschaften hat, während sie ihre Compliance anpasst.

Deutschlands Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat das öffentliche Angebot des USDe-Tokens von Ethena Labs in ihrem Zuständigkeitsbereich offiziell untersagt. Dieser Schritt erfolgte nach der Ablehnung eines Antrags der Ethena GmbH, der Frankfurter Tochtergesellschaft von Ethena Labs, im Rahmen der MiCAR-Verordnung der Europäischen Union. Die BaFin begründete ihre Entscheidung mit gravierenden Mängeln in den Bereichen Compliance, Reservemanagement und Organisation.

Zudem hat die BaFin unverzügliche aufsichtsrechtliche Maßnahmen angeordnet, darunter das Einfrieren von Währungsreserven, die von Verwahrern im Namen der Ethena GmbH gehalten werden. Während das Verbot die Emission von USDe in Deutschland unterbindet, bleibt der Handel am Sekundärmarkt sowie der Geschäftsbetrieb außerhalb des Landes unberührt. Die Entscheidung der Aufsichtsbehörde unterstreicht die zunehmende Kontrolle von Stablecoin-Geschäften in der Europäischen Union im Rahmen der MiCAR-Verordnung.

Die Anordnung der Aufsichtsbehörde beschränkt die Befugnis der Ethena GmbH, USDe innerhalb Deutschlands zu emittieren oder zurückzunehmen, während die Emission durch Offshore-Gesellschaften weiterhin möglich ist. Die BaFin stellte klar, dass die Entscheidung den Handel von USDe auf offenen Märkten oder über andere Plattformen für Nutzer nicht beeinträchtigt. Das Einfrieren der Rücknahme durch die deutsche Einheit signalisiert jedoch eine verschärfte Durchsetzung der MiCAR-Verpflichtungen.

BaFin stuft sUSDe als potenziell unzulässiges Wertpapierangebot ein

Die BaFin äußerte zusätzliche Bedenken hinsichtlich des sUSDe-Tokens von Ethena, den Nutzer durch den Einsatz von USDe gegen Rendite erwerben. Die Aufsichtsbehörde sieht in der Struktur des Tokens ein potenzielles Wertpapier nach deutschem Finanzrecht. Dieser Verdacht gründet auf der Renditekomponente, die als renditeversprechende Anlage und somit als regulierungsbedürftig eingestuft werden könnte.

Die Behörde bemängelte das Fehlen eines genehmigten Wertpapierprospekts und stellte die rechtliche Zulässigkeit des öffentlichen Vertriebs des Tokens in Frage. Dies setzt hybride Finanzinstrumente unter Druck, die Stablecoin-Merkmale mit Rendite-Mechanismen verbinden. Die Prüfung der BaFin könnte weitreichende regulatorische Konsequenzen für ähnliche Token innerhalb der EU nach sich ziehen.

Die Aufsichtsbehörde prüft daher, ob die Emission von sUSDe gegen das Wertpapiergesetz, einschließlich der Offenlegungspflichten, verstößt. Sie hat zudem einen Sonderbeauftragten zur Überwachung der Einhaltung der Vorschriften ernannt und vor weiteren Maßnahmen bei Nichterfüllung der Verpflichtungen gewarnt. Diese könnten ein umfassenderes Verbot von Wertpapierangeboten im Zusammenhang mit den Aktivitäten der Ethena GmbH umfassen.

Ethena Labs verlagert Fokus angesichts regulatorischen Drucks

Ethena Labs reagierte auf die Entscheidung der BaFin, indem es die Ablehnung seines MiCAR-Antrags über seine deutsche Tochtergesellschaft bestätigte. Das Unternehmen gab bekannt, alternative regulatorische Wege und Jurisdiktionen zur Fortsetzung seiner Geschäftstätigkeit zu prüfen. Es betonte, dass die Entscheidung keine Auswirkungen auf die Dienstleistungen von Ethena BVI Limited mit Sitz auf den Britischen Jungferninseln habe.

Ethena hob hervor, dass alle Rücklagen trotz der Anordnung der BaFin uneingeschränkt zugänglich seien und keine Einfrierung stattgefunden habe. Das Unternehmen kündigte zudem an, seine Geschäftsbedingungen zur Anpassung an die neuen Compliance-Erwartungen zu überarbeiten. Diese Anpassungen erfolgen inmitten des anhaltenden Anlegerinteresses an den synthetischen Dollar-Produkten von Ethena.

Im Februar 2024 nahm Ethena mehr als 100 Millionen US-Dollar auf, um einen neuen institutionellen Token, iUSDe, für professionelle Marktteilnehmer zu lancieren. Zudem ging es eine Partnerschaft mit World Liberty Financial ein, einem DeFi-Protokoll, das von US-Präsident Donald Trump mitbegründet wurde. Die Kryptobörse MEXC unterstützte den USDe-Token mit einer Investition von 20 Millionen US-Dollar, um die breitere Akzeptanz von Stablecoins zu fördern.