• SEC-Kommissare befürworten eine regulatorische Sandbox für Kryptobörsen zur Erprobung des Handels mit tokenisierten Wertpapieren.
  • Kommissar Crenshaw warnt vor Risiken bei Kryptobörsen, die multiple Dienstleistungen parallel erbringen.

Mehrere Kommissare der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC sprachen sich für die Einrichtung einer regulatorischen Sandbox aus. Diese soll es Kryptobörsen ermöglichen, mit Innovationen wie dem Handel tokenisierter Wertpapiere zu experimentieren. Die Äußerungen erfolgten am Freitag während des zweiten Rundtischgesprächs der Behörde zu digitalen Vermögenswerten, welches sich auf Handelspraktiken im Kryptosektor konzentrierte.

Der amtierende SEC-Vorsitzende Mark Uyeda ermutigte Marktteilnehmer, Blockchain-basierte Lösungen für den Wertpapierhandel zu entwickeln, um Input für mögliche Ausnahmeregelungen zu liefern: 

„Ein zeitlich begrenzter, bedingter Ausnahmeregelungsrahmen könnte nicht registrierten Kryptobörsen die Freiheit bieten, in Bereichen wie tokenisierten Wertpapieren Innovationen voranzutreiben, bevor formale Regeln etabliert werden“,

erklärte Uyeda in vorab verbreiteten Anmerkungen. Tokenisierte Wertpapiere sind traditionelle Finanzinstrumente, beispielsweise Aktien und Anleihen, die als fungible Token über Blockchain-Netzwerke emittiert werden. Diese Technologie hat das Potenzial, Handel und Abwicklung von Wertpapieren grundlegend zu verändern.

Kommissarin Hester Peirce, Leiterin der Krypto-Taskforce der Behörde, unterstützte das Sandbox-Konzept ebenfalls in einer Live-Ansprache am SEC-Hauptsitz:

„Die teilnehmenden Firmen könnten erproben, was technisch und kommerziell funktioniert und was nicht“,

sagte sie.

„Solche Pilotprojekte könnten die Regelsetzungsbemühungen der Kommission unterstützen.“

Peirce hatte sich bereits im vergangenen Jahr für eine „digitale Wertpapier-Sandbox“ eingesetzt. Diese hätte es US-Kryptounternehmen ermöglicht, gemeinsam mit britischen Firmen Emission, Handel und Abwicklung von Wertpapieren auf der Blockchain zu erproben. Der Vorschlag fand jedoch unter der als kryptoskeptisch geltenden Führung des früheren Vorsitzenden Gary Gensler wenig Anklang.

Abwägung zwischen Innovation und Risiko

Die Vereinigten Staaten haben bereits zuvor regulatorische Sandboxes in traditionellen Finanzsektoren, etwa im Kreditwesen, eingeführt. Andere Länder, darunter Kolumbien, haben vergleichbare Rahmenwerke speziell für Innovationen im Kryptowährungsbereich erprobt.

Nicht alle Kommissare scheinen jedoch von diesem Ansatz gänzlich überzeugt. Caroline Crenshaw, die einzig verbliebene demokratische Kommissarin der SEC, äußerte Bedenken hinsichtlich potenzieller Risiken. Sie verwies darauf, dass Kryptobörsen bereits „multiple Dienstleistungen unter einem Dach erbringen“ – im Gegensatz zu regulierten Wertpapierbörsen, welche diese Funktionen zur Risikominimierung auf separate Entitäten verteilen.

„Abgesehen von den Konsequenzen für einzelne Anleger stellen diese inhärenten Risiken eine erhebliche Bedrohung für das ordnungsgemäße Funktionieren der Kryptomärkte, des Bankensystems und des traditionellen Finanzwesens dar“,

warnte Crenshaw.

Implikationen für die Branche

Die potenzielle regulatorische Sandbox signalisiert eine mögliche Neuausrichtung im Regulierungsansatz der SEC für Kryptowährungen. Indem sie temporäre Ausnahmeregelungen zulässt, könnte die Kommission praktische Daten darüber sammeln, wie tokenisierte Wertpapiere in realen Handelsumgebungen funktionieren, bevor sie umfassende Regelungen erlässt.

Für Kryptobörsen wie Coinbase könnte ein solcher Rahmen neue Ertragsströme erschließen, indem sie neben ihren bestehenden Kryptowährungsprodukten auch tokenisierte Wertpapiere anbieten. Zudem würde dies für mehr regulatorische Klarheit in einer Branche sorgen, die der SEC häufig vorwirft, eher mittels Durchsetzungsmaßnahmen (Enforcement) als durch klare Regelsetzung zu agieren.

Wie wir bereits berichteten, hat Coinbase Institutional offiziell bei der US-Aufsichtsbehörde Commodity Futures Trading Commission (CFTC) einen Antrag auf Selbstzertifizierung von XRP-Futures-Kontrakten durch seine Tochtergesellschaft Coinbase Derivatives eingereicht.

In einer weiteren Entwicklung beteiligt sich IOTA neben führenden Technologieunternehmen an der TradeTech Sandbox des Weltwirtschaftsforums (World Economic Forum, WEF). Ziel der Initiative ist die Digitalisierung und Optimierung globaler Handelssysteme.